El mes de noviembre estuvo dominado por una alta volatilidad en los mercados financieros internacionales. Estos, ante la incertidumbre generada por la situación en Europa, presentaron un desempeño negativo, generado por una aversión al riesgo general de los inversionistas.

En Europa, a pesar de las designaciones de Lukás Papadimos (ex Vicepresidente del Banco Central Europeo) como líder del nuevo gobierno de coalición en Grecia y de Mario Monti (respetado economista tecnócrata) como nuevo Primer Ministro de Italia, los mercados cedieron ante el temor de que las impopulares medidas de austeridad no sean suficientes. Esto llevó el alza de los rendimientos de los bonos soberanos de la zona a niveles insostenibles, frente a lo que el Banco Central Europeo (BCE) se vio obligado a comprar tales bonos en un intento de frenar las ventas masivas. Más adelante en el mes, Mario Draghi, Presidente del BCE, negó que esta entidad fuera a comprar ilimitadamente estos bonos, lo cual tuvo un impacto negativo en los mercados.

Por otro lado, durante el mes se llevaron a cabo las elecciones de España. Mariano Rajoy, del Partido Popular centroderechista, obtuvo una victoria contundente. Además, Fitch & Ratings bajó la clasificación crediticia de Portugal de “BBB-“ a “BB+” (categoría de bono basura), con perspectiva negativa. Finalmente, Moody’s advirtió sobre el estatus “AAA” de la calificación de riesgo de Francia, debido a la alta exposición de su banca a deuda italiana.

En Estados Unidos el mes comenzó con preocupaciones sobre la viabilidad de la solución al problema fiscal de Estados Unidos por parte del Supercomité, comité formado por 6 republicanos y 6 demócratas con la finalidad de reducir el déficit del país. Estas preocupaciones resultaron confirmadas posteriormente durante el mes dado que dicho comité no logró un acuerdo en torno al recorte de gastos en el presupuesto. Esto implica que se realizarán recortes automáticos para llegar a la meta fiscal. Este factor incrementó el sentimiento negativo del mercado y fue un claro ejemplo de la razón por la cual la calificadora Standard & Poor´s (S&P) redujo la calificación “AAA” a Estados Unidos en julio de este año.

La data económica de Estados Unidos sigue dando claras señales de recuperación. Así, durante el mes se obtuvieron datos del siguiente tipo: las ventas retail crecieron 0.5% en octubre, sobrepasando las expectativas del mercado (0.3%); el índice de manufactura de Nueva York pasó a terreno expansivo, luego de 5 meses consecutivos de contracción; la producción industrial aumentó 0.7% en octubre, sobre lo esperado; las solicitudes de subsidios por desempleo bajaron a su menor nivel en siete meses; y el índice económico anticipado (índice que considera 10 variables financieras y no financieras) subió 0.9%, sobre el estimado de 0.6%. Los datos de las ventas durante el feriado del Día de Acción de Gracias en Estados Unidos fueron bastante alentadores, reflejando que, en promedio, el consumidor norteamericano gastó US$ 398 durante el feriado, monto superior a los US$ 365 del año anterior.

En este contexto, el índice S&P 500 de la bolsa norteamericana mostró un retroceso de -0.5%. Por su parte, las bolsas europeas mostraron un retroceso de -3.3% en Inglaterra (FTSE), -4.4% en Alemania (DAX) y -6.2% en Francia (CAC 40). Asimismo, las bolsas de Brasil y México obtuvieron también rendimientos negativos de -8.8% y -12.7%, respectivamente.

Por último, el mercado peruano mostró un rendimiento de 1.3% en el mes, llegando, al cierre de noviembre, a un rendimiento de -11.8% para el 2011. En este sentido, reafirmamos nuestra visión de largo plazo positiva, sobre todo en mercados emergentes que muestren fundamentos sólidos y buenas perspectivas de crecimiento, como es el caso de la economía peruana. Asimismo, dado el horizonte de inversión de largo plazo de los fondos en estas coyunturas de alta volatilidad, se pueden realizar inversiones en activos que presenten valorizaciones muy atractivas.